化肥行业：市场需求减弱 价格稳中趋降

　　投资要点：

　　回顾上半年行情，形势不容乐观

　　13年农业的用肥旺季已经过去大半，回顾上半年化肥市场，情形很不乐观，氮、磷、钾三大单质肥行情都处于稳步下降中，零售商与农民购肥热情不高，外贸出口形势严峻；国内市场需求逐渐减弱，受到尿素等原材料降价的影响，复合肥走势疲软，价格继续稳中趋降。原料价格不断下行，成本支撑作用减弱。

　　作为生产化肥的主要原料，煤炭、硫磺以及磷矿石等矿产原料价格，近期价格均有所下调，在市场需求低迷的情况下，成本支撑作用减弱，化肥未来价格走势不容乐观。用肥旺季已过，库存压力较大，市场报价混乱难以给力。

　　肥市逐渐进入淡季，当前处于夏季市场收尾和秋季政策未出台空档期，市场行情混乱，但整体趋势未改走低趋势；按往年惯例，7月中旬，复合肥可能会启动秋季备肥，届时或对原料市场有所支撑，但目前复合肥库存充足，且原料行情持续低迷，复合肥价格本身缺少支持，秋季涨价的可能性较小。

　　淡季出口期已至，外贸价格难以给力

　　尿素、磷铵肥淡季出口期窗口已打开，但目前外围市场采购招标价格不断走低，甚至钾肥市场出现了内外价格倒挂现象；整体看，虽然化肥出口量有所增加，但盈利前景难言乐观。

　　投资策略：

　　受异常天气、产量过剩以及市场需求预期降低等因素影响，与12年同期相比，今年肥市较为低迷；大型企业开工率下调，小型企业停产；在此情况下，成本控制能力较强以及销售渠道优势明显的龙头企业的盈利会有所保证。推荐：湖北宜化、四川美丰、沧州大化、金正大、新都化工。