发布时间：2013-05-23 | 来源：证券时报 | 责编：
国内养殖饲料企业需要期货市场
“别觉得饲料养殖都是农民才干的，不需要啥文化，相反，整个行业加快规模化发展的同时，也越来越智慧化和金融化。”安粮期货总经理朱中文对证券时报记者说。
从国内养殖行业现状来看，豆粕为饲料主要构成。数据显示，豆粕在家禽饲养中的使用量约占总用量的52%，在生猪饲料方面大约占到总量的29%，在肉牛饲养中占到总量的7%，在奶牛饲养中约占总量的6%。
来自中国饲料工业协会的数据显示，我国豆粕生产主要依赖进口大豆，对外依存度高达82%。2012/13年度我国豆粕产量为4819万吨，国产大豆2012年产量约为1300万吨，创下近20年新低，且国产豆主要用于食用豆，对豆粕贡献度较低。显然，占据饲料企业成本80%和养殖企业成本60%的进口大豆与中国相关企业的效益息息相关，而国际大豆控制权掌握在华尔街金融资本手中。
国内饲料和养殖企业的集中度快速上升，正是市场博弈的结果。国际大豆集中在四大跨国粮商手中，而压榨环节集中在中粮系和益海系，下游饲料企业和养殖企业没有讨价还价的余地，零散小型养殖饲料企业生存空间会进一步被压缩。
“国内前30强的饲料企业都在积极参与期货市场，都在学习怎么把现货采购和期货市场联系起来规避风险。经销商能生存到现在的，没有一个能离开期货市场。纯粹做现货的时代已经一去不复返了。”路易达孚北京贸易有限责任公司董事长陈涛说。路易达孚公司是国际四大粮商巨头之一，已有160余年的历史。
新希望集团采购总监吴祥生认为，对于养殖场和饲料厂而言，企业经营的最大成本是豆粕和玉米等原料，保持这些原料的最优化是重中之重。
除了大型养殖饲料集团，小型养殖户和饲料加工厂也开始关心大豆和玉米的期货行情了。安粮期货总经理朱中文说，这两年安徽省内一些小养殖户也开始关心期货，家里有电脑，也会看，虽然参与程度还十分有限，但关注期货行情的意识明显增强。
国内饲料养殖行业对于期货的兴趣日渐浓烈，但期货市场中禽畜产品期货品种匮乏，这让大型饲料和养殖企业对参与期货市场有所顾虑。在浙江某大型饲料企业采购负责人看来，目前油厂因为有大豆、豆粕和豆油期货交易，风险可以两头锁定。饲料企业目前还是单向套保，锁定了原料风险，但下游风险没办法锁定，还需要上市下游的禽畜产品，这样才能完善风险管理。
（《证券时报》快讯中心）
雏鹰农牧利润下滑 反映行业不景气
雏鹰农牧(002477)2012年实现营业收入15.83亿元，同比增长21.78%，归属母公司净利润3.03亿元，同比下滑 61.8%，EPS为0.5元(转增前)。2013年1季度公司实现收入4亿，净利润5450万。同比下滑49%。公司同时发布中报业绩预告，预计归属净 利润同比下滑65%-95%，对应二季度单季度归属净利润为-4400万-1200万，体现公司对于后市仍然比较悲观 2012年全年出栏猪共计148.9万头，受下半年猪价低迷影响，出栏进度放缓。2012年公司共出栏商品仔猪117万头，肉猪26.9万头，其中仔猪出 栏量同比增长62.5%，生猪出栏与去年基本持平。由于猪价低迷，公司加大了仔猪留存育肥的比例，下半年出栏仔猪57.32万头，出栏节奏放缓。由于今年 过年较晚，导致下半年商品猪出栏量低于去年同期。今年公司进行猪舍的升级改造，产能受到一定影响，预计今年猪出栏量在200万头以上，其中商品肉猪有望接 近60万头。
生态猪出栏量低于预期，零售业务亏损。由于渠道拓展速度低于预期等原因，预计去年公司生态猪销售5000头-6000头(含赠送)，低于预期。屠宰 和鲜肉 销售业务总计亏损约1750万。公司今年将改革经销商激励机制，加大大宗业务的开发力度。提高生鲜肉的销售量和屠宰业务开工率。
费用大幅上涨，未来费用压力凸显。由于公司进入品牌零售市场，相应的销售费用、管理费用和财务费用分别同比上升132%、73%和211%，三费比率由 2011年的6.5%大幅提升至2012年的10.55%。一季度三费比率同比继续大幅提升。
财务与估值
考虑猪舍升级改造和渠道扩张慢于预期对出栏量的不利影响，预计公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.6，1.63和1.27元(不考虑 股本转 增)。目前行业多陷于亏损，平均估值不具有参考价值，参考公司历史估值水平，给予目标价21元，对应2013年35XPE，维持公司“买入”评级。
风险提示：猪价持续低迷，重大疫情（东方证券）
（《证券时报》快讯中心）
民和股份 (002234)：未来将继续领跑行业 成为行业整合的受益者
近期我们对全国家禽产业 链进行了广泛的电话调研，结合对公司定增项目的理解和产能进度的预判，我们认为：(1)鸡苗行业供 需两端利空逐步释放，短期随着禽流感渐散，行业基本面逐渐向好，我们判断自5-6月份开始商品代鸡苗价格可能逐步进入上升通道(具体分析详见《禽产业链深 度报告：鸡价将现报复性上涨，上调禽业股至“增持”》20130429》)；(2)目前，公司定增项目有序开展，预计2014年达产，届时随着自养鸡比例 提升，同时叠加行业景气高点，公司屠宰项目毛利率可能大幅提升，从而增加2014年业绩弹性；(3)毛利较高的叶面肥业务暂处营销推广阶段，若获得大型订 单，未来公司有望获得新的增长引擎。 我们对于2013年国内鸡苗价格判断：随着短期鸡肉价格出现报复性上涨，可能引发鸡苗补栏需求逐步恢复；而供给端由于3月底开始中小种鸡厂提前淘汰种鸡， 产能削减近30-50%，短期苗价上涨一触即发。而且由于鸡苗供给端产能释放至少半年，所以本次苗价上涨持续时间可能更长。
“禽流感”致 使种鸡厂提前淘汰产能，未来半年内鸡苗供给将会受限。由于4月份整月鸡苗价格处于1元以下，且无人问津，全国各地种鸡厂日亏损巨大，从而开始 逐步削减种鸡产能。我们草根调研得出3月底开始中小种鸡场父母代种鸡产能减产30-50%(也有部分换羽，占比不到5%)。主要途径就是，很多中小企业将 原来养殖60多周的肉种鸡在40多周左右就提前淘汰，产能被强制削减，而这种方式下商品代鸡苗产能重新释放要半年滞后期(新进种鸡23周产蛋+3周孵 化)，因此在9-10月份之前商品代鸡苗孵化场产能供给继续受限。 短期鸡肉价格可能出现报复性上涨，从而刺激鸡苗补栏需求恢复。因4月份养殖户空栏率高达50%以上，肉鸡供给在未来2-3个月可能出现断档；而届时因禽流 感渐散，肉鸡需求逐步恢复，整体肉鸡市场供需将出现巨大失衡，供不足需将使得鸡肉价格在5-7月份可能迎来报复性反弹。因此我们认为随着5月份鸡肉价格上 涨，鸡苗补栏需求也将逐步恢复。我们草根调研得出，近期种鸡厂已经有部分定苗计划(而4月份全月几乎没有定苗计划)。特别是部分合同户，因为有“鸡龙头” 底价收购，鸡苗补栏也开始趋向积极，实际上本周鸡苗价格已经从0.2元/羽上涨至2元/羽。
综上，我们认为，鸡苗行业供需两端利空逐步释放，短期随着禽流感渐散，行业基本面逐渐向好，我们判断自5-6月份开始商品代鸡苗价格很可能逐步进入上升通道。
我 们预计随着民和股份(002234，股吧)定增项目的有序开展，预计2014年基本达产；届时随着自养鸡比例提升，同时叠加行业景气高点，公司屠宰项目毛利率可能大幅提升，从 而增加2014年的业绩弹性。公司定增项目中新增3600万羽肉鸡养殖和屠宰项目，但由于2012-13年行业景气低迷，公司推迟项目进展。但若按我们对 于行业景气的判断(14年为景气高点)，公司有望于13年下半年加快对项目投资，并与14年达产。届时自养鸡比例提升，屠宰项目毛利率将大幅提升，从而增 加14年业绩弹性。实际上2013年Q1预付款项因订购设备已经出现大幅上升，不排除公司会加快项目投资进展。 此外，公司高端叶面肥业务进入实质性推广阶段，首条年产一万吨生产线已经开始生产，若满产销售额有望达5亿元；不过，现在为营销推广阶段，具体进展仍需进 一步观察，若推广成功有望成为公司新的业务增长点。公司高端叶面肥市场空间广阔，主要用于果树、蔬菜、花卉、烟草、甘蔗等高端经济作物。根据公司的实验数 据，该产品对作物产量、产品品质、作物抗逆性等有明显的提升作用。公司可年产纯有机液体营养肥料1万吨，产品当前终端定价为10万元/吨，出厂价5万元 /吨，推广初期渠道利润占50%，若满产公司叶面肥销售收入将达5个亿。 我们对于叶面肥成本端简单拆分显示叶面肥业务毛利率高达50%以上。叶面肥主要成本为鸡粪、折旧、人工、电力和其他运营成本等：其中鸡粪自供成本接近零； 年设备折旧约500万(项目土地、建筑、设备、技术等投入近4000万，按8年折旧简单匡算)，考虑电力、人工和其他运营费用后，毛利率仍在50%以上。 当前叶面肥产品还处于营销推广阶段，实质进展情况还有待观察，推广的不确定性风险犹存。公司已在上海成立生物技术销售公司，现有10名销售人员，全部为国 内其他肥料公司工作过的一线销售人员。
综上，我们积极推荐受益于苗价上涨和成本下降、业绩环比改善预期强烈的民和股份。(1)鸡苗行业供需 两端利空逐步释放，短期随着禽流感渐散，行业基本面逐 渐向好，我们判断自5-6月份开始商品代鸡苗价格可能逐步进入上升通道；(2)因祖代鸡苗引种量激增和上游周期性过剩引起父母代鸡苗(民和成本)价格暴跌 50%-80%，加上2013年玉米、豆粕等饲料原粮较2012年供应充足、价格稳中趋降，预计民和的单只鸡苗总成本将下降5-6%；(3)若叶面肥业务 推广进展顺利，未来民和股份将获得新的增长引擎；(4)定增项目有序开展，预计2014年达产，届时随着自养鸡比例提升，同时叠加行业景气高点，公司屠宰 项目毛利率可能大幅提升，从而增加2014年业绩弹性。 中短期来看，畜禽产业链可能出现分化，禽链由于产能去化更彻底可能率先走出周期性波谷，但后期会有反复，尤其是母猪存栏去化不明显的背景下，生猪价格可能 会底部蜇伏2-3个月，这会引发鸡价、鸡苗价格、民和股份的盈利双向剧烈波动；尽管如此，机会依然大于风险，我们判断禽链相关公司盈利可能从2013年 Q2开始逐步减亏并转盈，2014年出现盈利高峰。因此，若2013年秋冬季节畜禽价反转向上趋势确立，则鸡苗价格弹性最大，进而有望带动2014年民和 股份盈利实现爆发式增长，若反转夭折，鸡苗价格进一步下跌空间已然不大。 我们看好民和股份的中长期逻辑在于：民和股份作为国内商品代鸡苗生产商龙头，凭借自身先进养殖和孵化技术、专业管理理念、优质产品质量，结合顺应肉鸡养殖 行业规模化发展趋势的直销渠道开发策略，逐渐成为山东区域市场龙头，市场占有率达到7%，对山东市场鸡苗价格具有引导权。在同质化的肉鸡养殖行业中，“民 和”牌鸡苗生长周期短、料肉比低、成活率高等标签使公司鸡苗品牌效应凸显，未来将继续领跑行业，成为行业整合的受益者。
我们维持公司 2013-15年盈利预测，预计公司2013-15年销售额13.25/18.56/22.14亿元，增速为11.30%/40.02% /19.28%，净利润为0.08/2.27/2.30亿元，对应2013-14年EPS分别为0.03、0.75、0.76元，维持公司“增持”评级， 目标价12.92-13.80元。 短期催化剂：若2013Q2-Q3鸡苗价格超预期，公司盈利和估值双升；叶面肥业务或出现实质性进展。
潜在风险：禽流感持续发酵；若中期猪价持续低迷将会压制鸡苗价格反弹幅度；猪价若持续低迷，禽价反弹后可能重新展开调整，民和股份盈利可能不达预期。（齐鲁证券）
（《证券时报》快讯中心）
圣农发展(002299)：鸡肉跌价、饲料涨价，前三季度净利下降69%
安 信证券认为，受鸡肉价格下跌及玉米、豆粕等饲料价格上涨影响，公司1-3季度业绩下降69%，低于市场预期。1-3季度实现营业收入291，092万元， 同比增长39%；营业利润7，513万元，同比下降76%；归属母公司所有者净利润9，573万元，同比下降69%，每股收益0.11元。其中，3季度实 现营业收入104，885万元，同比增长23%；营业利润-3，762万元，同比下降119%；归属母公司所有者净利润-3，344万元，同比下降 118%，每股收益-0.04元。公司同时预计2012年全年净利润变动幅度为-100%至-70%。
受今年雨季影响，增发募集资金建设 9，600万羽肉鸡项目延后至8月份建成投产，使得前三季度屠宰量低于市场预期。测算公司1-3季度屠宰肉鸡12，675万羽，同比增长61%；销售均价 10，808元/吨，同比下降14%；单羽盈利0.58元，同比下降86%。其中，3季度屠宰4，497万羽，同比增长41%；销售均价10，960元 /吨，同比下降13%；单羽亏损0.94元。按照目前的屠宰进度，预计公司2012年全年肉鸡屠宰量在1.9亿羽左右，低于市场原来预期的2亿羽。
畜 禽行业新一轮景气周期启动在2013年2-3季度左右。由于鸡肉和猪肉消费之间存在较强替代关系，使得鸡肉价格和猪肉价格走势高度相关，盈利周期也高度同 步，3年为一个景气周期。2012年以来猪价虽呈下跌趋势，但跌幅有限，行业亏损幅度不大，猪粮比尚未达到上个周期低点，大规模淘汰母猪现象尚未出现。近 两月母猪存栏环比仍有所增长，反映市场去产能进程缓慢，未来2-3个季度供应面压力仍大。按照目前的存栏数据测算，新一轮猪周期启动在明年2-3季度。
公 司产能扩张迅速，2012-2014出栏量年复合增长45%。公司目前年出栏肉鸡能力为2亿羽。为进一步扩大产能，拓宽市场，计划未来5年投资 100-120亿元，依托福建省北部南平市优越的自然环境，达到年出栏肉鸡7.5亿羽的规模。随着增发募集资金建设的9600万羽肉鸡项目2013年达产 和浦城县年产2.5亿羽肉鸡项目2013年4季度开始陆续投产，预计公司2012-2014年肉鸡出栏量将分别达到1.9、2.7和3.7亿羽，年复合增 长45%。
（《证券时报》快讯中心）
益生股份(002458)：鸡苗价格下跌致三季度亏损
研究机构：湘财证券
公司公布2012年三季报，前三季度实现收入4.65亿元，同比下降22.26%，实现净利润0.42亿元，同比下降79%，对应每股收益0.15元；其中三季度实现收入1.32亿元，净利润-0.38亿元，分别同比下降52%和127%。三季报业绩显著低于市场预期。
鸡苗价格下跌致三季度业绩下滑
三季度父母代鸡苗大幅下挫，商品代鸡苗低位盘整，是公司三季度业绩出现亏损的主要原因。且11年三季度盈利高达1.38亿元，使得同比业绩下滑127%。
上半年由于疫情等原因，使得主要产品父母代鸡苗仍维持在高位运行，销售均价在22元以上，从而保障了上半年盈利，然而到三季度鸡苗价格迅速跌落至20元以下，且饲料成本稳步上升，从而致亏损较大。
费用支出稳定，费用率有所上升
三季度销售费用和管理费用分别为551万元和1095万元，与上年基本持平，财务费用为404万元，同比增长一倍多，但前三季度合计同比仍低于上一年度。
由于三季度收入下滑较快，使得单季度期间费用率有所抬升，由上一年度的6.2%攀升至15.5%。
宝泉岭投建10万套祖代项目
公司同时公告，于黑龙江省农垦宝泉岭地区投资10，639万元人民币，建设10万套白羽祖代肉种鸡场建设项目。预计投资金额为10639万元，建设期为两年。湘财证券认为该祖代项目主要是为配套宝泉岭2.4亿羽商品代肉鸡项目和拓展东北市场。
估值和投资建议
养殖业景气度低迷挫伤养殖户补栏情绪，商品代和父母代鸡苗短期内仍将承压。但公司位居祖代龙头地位，未来有望打造全产业链模式，湘财证券对公司的长期成长能力仍然看好。下调公司盈利预测，预计公司12-14年每股收益为0.06元、0.35元、0.65元，给予增持评级。
（《证券时报》快讯中心）
华英农业(002321)：供给减少，需求有望带动行情回暖
研究机构：国联证券
行情低迷，成本高企，利润被严重吞噬。鸭苗及冻品行情长时间的低迷，肉鸭养殖长期处于亏损状态，严重吞噬了公司业绩，特别是三季度，饲料成本特殊是豆粕玉米价格的高企，使得亏损进一步扩大，上半年盈利2158万元，三季度单季度亏损5126万元。
供 需变动有望推动鸭苗和冻品价格好转。冻品：四季度是肉类消费的旺季，需求将逐渐的提升，刺激冻品价格的反弹；同时由于长时间的处于亏损，前期养殖户补栏积 极性低迷，导致了存栏肉鸭量供给的下降。鸭苗：苗价仍然处于低位，秋收以后补栏积极性有望提高，将带动苗价的回暖；由于前期鸭苗亏损周期持续时间长，使得 种鸭场加大了种鸭淘汰率，江苏和河南部分地区淘汰率达到了20%~30%，鸭苗的供给减少了接近一半；同时南方种鸭发生疫情，供给的减少，促使近期的鸭苗 价格的触底反弹。
肉鸭养殖亏损持续时间长，亏损幅度接近高位。从亏损时间来看，肉鸭养殖从4月份以来一直长时间处于亏损状态，历史周期一 般 在三四个月左右，体现到出栏的情况在两到三批；从亏损幅度来看，也已经接近最大的亏损幅度，前期亏损接近3元/羽，已接近历史高位。亏损延续时间较长，将 会导致存栏量的减少，供需平衡被打破，价格的回暖将可期。
国外肉类受成本抬升，公司出口业务有望受益增加。全球来看，受大豆、玉米及小麦等农产品(000061)的减产，饲料各项原料价格上涨明显，国外肉类价格大幅上涨。对比而言，更加体现出国内产品价格的优势，鸭肉出口将是较好的机遇，国联证券预计公司出口业务将提升。
盈利预测和投资评级：12~14年EPS分别为0.07元、0.31元和0.46元，国联证券仍然认为四季度行情将随着供给的减少有望回暖，预计苗价在秋收以后将反弹，国联证券维持“推荐”评级。重点仍需关注鸭苗、冻品价格的变化。
（《证券时报》快讯中心）
正邦科技：生猪出栏量翻倍 买入
研究结论
净 利润增速远低于收入增速的原因分析。报告期内，公司在收入大幅增长的情况下，净利润近增长11%，原因主要是：1、综合毛利率下降0.25个 百分点，至7.27%；2、由于三项期间费用率的大幅上升，费用率提高0.49 个百分点至5.98%。我们认为随着生猪价格的回升，饲料行业回暖，下半年毛利率有望出现上升。
饲料业务收入同比大幅大增，毛利率微降。报 告期内，公司饲料业务收入达到25.61 亿元，同比增长55.84%，饲料总销量达到41.40%。销量和收入的快速增长主要由09 年下半年新项目投产带来。上半年，公司饲料业务重点布局北方区域，该区域营业收入增长107%，其它区域营业收入增长也在25%-35%左右。由于上半年 生猪价格低迷，饲料需求下降，加之饲料原料成本不断上涨，公司饲料业务毛利率下降至6.03%，降幅0.77 个百分点。6 月中旬以来，随着政府第五批收储的来临，以及生猪供应的阶段性低位，国内生猪价格在猪肉消费淡季触底快速反弹，生猪养殖利润不断提高，补栏积极性上升明 显，我们预判下半年生猪市场将继续回暖，饲料需求必然有所回升。
生猪出栏量翻倍，看好下半年猪价表现。报告期内，公司生猪出栏量同比增长 96.5%，生猪养殖收入增长2.66 倍，达到2.8 亿元，受上半年猪价低迷及养殖成本上升的影响，毛利率下降4.82 个百分点，降至16.57%，生猪养殖业务贡献净利润1941 万元，占公司净利润的比重已经超过50%。我们看好公司的理由主要是看好公司的生猪养殖业务。随着IPO 变更项目共计28 万头断奶仔猪生产基地的投产，以及今年3 月增发项目的逐步实施，公司生猪养殖规模将会不断扩大，未来三年每年出栏量都有翻番的可能。今年6 月以来，生猪价格强劲反弹，扭转了近5 个月生猪养殖亏损期，我们依旧看好下半年生猪价格的表现，公司的生猪养殖业务对此明显受益，我们认为公司是在A 股公司中受益猪价上涨最好的投资标的。
维持盈利预测和评级：
维持盈利预测，预计2010-2012 年EPS 分别为0.51、0.69 和0.84 元，维持公司“买入”评级。（东方证券施剑刚）
（《证券时报》快讯中心）
丰乐种业：专注种业发展 推荐
投资亮点：
丰乐种业(000713)的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%，其他业务30%。在非主营业务中，房地产的利润贡献最大，2010年利润贡献超过30%，酒店旅游亏损。
2010 年全年，房地产业务贡献净利润约3000 万。2010年后公司完全退出房地产业务。
种子业务发展稳健，玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20，是国内第三大推广品种。公司推广较为成功，增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长，但公司的品种都是外购，市场控制力较弱，毛利率不高。
公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域，以两系稻为主，销量稳定。2010 年，价格平均上涨15%，我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。
农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体，农业制剂。农化业务增长空间较大，但项目进度不快，我们预计年增幅20%左右。
根据我们对各细分业务预测，公司种业增长在20-30%，农化20%，其他稳定。退出房地产业务后，2011 年业绩略有下降。
预测公司2010 年、2011 年的每股收益为0.36 元、0.34元，市盈率为38 倍、40 倍。公司计划增发4200 万股，增发后，摊薄每股收益为0.31 元、0.30 元。给予谨慎推荐评级。（东北证券(000686)钟大举）
（《证券时报》快讯中心）
大康牧业(002505)：猪价上涨推动业绩增长
规 模扩大以及猪价上涨推动业绩大幅增长。公司是一家专注生猪生产和销售的畜牧企业，主营种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产与销售。自2010年 6月底猪价反弹以来，猪价整体呈现震荡上行态势；虽至2011年7月中旬国家出台一系列生猪调控政策对猪价短暂有所打压，猪价小幅回落，但是以月度数据来 看，仍不改猪价连续上涨趋势，截至9月，猪价连续上涨17个月，由2010年6月低点9.62元/千克上涨至2011年9月19.75元/千克，今年前三 季度生猪价格同比上涨51.8%，仔猪价格同比上涨74.1%；猪价上涨，以及募投项目的产能逐步释放，公司前三季度业绩同比增长55%。
管理费用大幅增加。报告期内，公司管理费用增幅较大，同比增加779万元，增幅达231%，原因主要是是公司上市后人力成本、中介费用、业务招待费用、办公费用、固定资产折旧、无形资产摊销增加所致。
预 计四季度猪价应有所回落，但仍维持高位。目前猪价已连续上涨17个月，我们分析自2000年以来至当前生猪价格的波动周期，得出的结论是当前 猪价上涨周期已基本接近尾声，生猪价格应有所回落，但受限于生猪供给目前仍处于紧平衡，其猪价回落幅度也有限，总体仍将处于高位运行态势。
随着四季度猪价回落，公司单季毛利率以及营收增幅应有所下滑。但基于前三季度业绩爆发式增长，全年业绩可期。
公司预计 2011年业绩同比增长50%-70%。公司在三季报中预计2011年归属母公司净利润同比增长50%-70%，对应的净利润为0.61-0.69亿元，对应的每股收益为0.37-0.42元，理由是基于公司生猪产销规模扩大以及价格上涨。
盈利预测和投资评级：
预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.39元、0.45元、0.60元，以2011年10月27日收盘价14.58元计算，对应的动态市盈率分别为38倍、32倍、24倍，维持公司"增持"投资评级。（天相投资 仇彦英）
（《证券时报》快讯中心）
新五丰(600975)：猪价上行促业绩大幅增长
猪价高位上行，业绩大幅增长。公司主要从事安全优质生猪养殖和贸易以及肉猪屠宰与加工。自2010年6月底猪价反弹以来，猪价整体呈现震荡上行 态势；虽至2011年7月中旬国家出台一系列生猪调控政策对猪价短暂有所打压，猪价小幅回落，但是以月度数据来看，仍不改猪价连续上涨趋势，截至9月，猪 价连续上涨17个月，由2010年6月低点9.62元/千克上涨至2011年9月19.75元/千克，今年前三季度生猪价格同比上涨51.8%，仔猪价格 同比上涨74.1%；猪价高位上行，加上公司生猪养殖规模扩大以及业务转型，公司业绩大幅增长，前三季度归属母公司净利润同比增幅超过36倍；另外，猪价 大幅上涨也大大提升毛利率，三季度单季毛利率创上市以来新高，达18.0%，同比、环比分别提升16.4、5.3个百分点。
预计四季度猪 价应有所回落，但仍维持高位。目前猪价已连续上涨17个月，我们分析自2000年以来至当前生猪价格的波动周期，得出的结论是当前 猪价上涨周期已基本接近尾声，生猪价格应有所回落，但受限于生猪供给目前仍处于紧平衡，其猪价回落幅度也有限，总体仍将处于高位运行态势。
随着四季度猪价回落，公司单季毛利率以及营收增幅应有所下滑。但基于前三季度业绩爆发式增长，全年业绩可期。
公司预计2011年业绩同比增长300%以上。公司在三季报中预计2011年归属母公司净利润同比增长300%以上，对应的净利润为0.59亿元以上，对应的每股收益为0.33元以上；公司预计2011年年底生猪价格仍将会维持高位。
盈利预测和投资评级：
预计2011、2012、2013年每股收益分别为0.34元、0.22元、0.17元，以2011年10月21日收盘价9.96元计算，对应的动态市盈率分别为29倍、45倍、58倍，维持公司"中性"投资评级。（天相投资 仇彦英）
